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散户的牛市终于来了

2020-07-07 17:00   来源: 第一健康网    阅读次数:129

最近沪深股市大涨,很多朋友问我:“牛市来了吗?”我一般回复他——机构投资者的牛市已经持续了两年,你没发现?——要知道,创业板指数从2018年8月份的1184点,涨到了今天的2535点,翻了一倍还多!所以,中国股市正确的提问方式应该是:“散户的牛市来了吗?”

创业板的牛市不属于散户。创业板的股票绝大多数都属于中小市值公司,这些公司在普罗大众层面的知名度,远远低于主板的股票;中小市值公司盈利波动大、涨跌波动就更大,没有充分的调研,机构投资者也不敢投入真金白银;散户这些年被所谓题材股“割韭菜”的次数多了,自然也不愿意以身犯险。因此,过去两年来越来越多的以公募基金为代表的机构投资者,专注于“自下而上”的选股,选择细分行业的龙头企业,自然收获颇丰。换言之,这两年“基民”的日子是很好过的,2019年底专注股票的公募基金盈利很多都达到了40%、甚至更高。

散户股民的日子就不好过了,上证指数过去两年一直在3000点上下徘徊。那些耳熟能详的大银行、大保险、大地产公司,虽然业绩都不错,但是股价却一直“疲软”——一旦遭到突发疫情的正面冲击,这些大市值股票往往都是率先下跌。股评黑嘴们纷纷“黔驴技穷”,过去几个月无数次预言中国央行会追随美联储降息、继而多次落空,只能把无名火赖在央行,真是让人哭笑不得。

散户的牛市恰恰应该来自于央行的冷静。中国经济遭遇突发疫情的冲击,虽然宏观数据不理想,但是依然不能改变供给侧结构性改革“三去一降一补”的基本思路。针对疫情的特别国债也不是当年的“四万亿”刺激计划,幻想央行“大放水”催生的牛市只能是“水中月、镜中花”。相反,不切实际的公共财政刺激计划只能让后代子孙背负更大的负债,进一步拉大社会贫富差距,动摇社会的基本稳定。

笔者这两个月深入长三角、珠三角多家上市公司调研,发现绝大部分中国的企业家们早就适应了经济周期的波动,也为贸易摩擦、以及突发宏观经济风险准备了必要的策略和“过冬准备金”;那些盲目通过借贷放杠杆、资金链条绷紧的企业,即便这次被政府救助了,恐怕很多又会很快倒在其他的风险中。

有趣的是,中国的上市公司越来越低调,除了必要的信息披露责任,并不愿意在互联网时代的公众媒体抛头露面。因此,创业板为代表的中小市值上市公司整体业绩,并没有受到全球新冠病毒肆虐的影响,总体表现亮眼、业绩翻倍的上市公司更是比比皆是。这就是为什么创业板指数一路走高,在年初短短调整后,就把所谓的疫情风险抛在了脑后、一路猛涨!

当然,创业板上涨的同时,估值风险也在集聚。以新近推出的科创板为例,个别股票甚至直接被推高到200倍市盈率,这除了反映出资金面的极度充裕,也反映出机构投资者的“囚徒困境”——明明知道太贵了,但是不得不投入。这与美国股市的“资产荒”逻辑异曲同工,虽然知道苹果、微软等互联网巨头公司“被高估”,但是不投入又不行!

好在A股市场还有主板,还有打新股等主题投资策略可以被选择,这也为散户的牛市创造了机会。散户应该期待价值的牛市,而非资金推动的牛市——银行保险等大市值股票估值偏低,券商股的业绩增长很明确,大消费和大健康的题材挖掘有机会,旅游传媒等行业的业绩低谷即将过去,所有这些是机构投资者期待的投资主题,也是外资最喜欢的“套路”。外资机构在中国没有本土公募基金这么多卖方研究“眼线”,还是喜欢紧扣宏观经济的策略,这也是中国股市发展的必然方向。

因此,我们可以期待一个三到六个月、中期的散户特征牛市。换言之,机构投资者在经济复苏的大背景下,主动对A股的不同板块进行“填坑”策略,总体拉升A股的估值水平,进而形成赚钱效应,让更多散户投资者分享牛市、分享上市公司的业绩增长。这种题材轮动型的牛市,赚钱面儿广,但是节奏并不好把握。对于散户而言,最忌讳的就是跟风走,紧追上涨板块,也许半年下来,所得寥寥。倒不如紧握一类题材股票:要么业绩反弹、要么受益于经济复苏、要么是行业龙头,总有一款适合你。当然,中国股市一般“短牛长熊”,好在目前估值不高,还不到提醒散户风险的时候。

对于监管机构和货币当局,中国的股市春天更加印证了中国经济韧性十足、不需要过度刺激,大水漫灌的经济刺激只能适得其反。受益于中国有效率先控制了疫情蔓延,长三角和珠三角的制造类企业复工复产领先于全球,今年上半年中国进出口大格局并没有萎缩,对东盟等地区的进出口更是逆势增长——市场经济有效配置生产要素的作用格外凸显,上市公司的盈利水平必然不错。

展望下半年,政府有限的财政资金,依然应该用在那些“市场失灵”领域,例如扶贫攻坚、西部开发、海南自贸港建设等,以促进民生发展和国家战略实施。以海南为例,自贸港建设需要国家的资金和人才支持,需要恰当的政策优惠和资源配置;相应的,一旦海南经济被市场关注,相关题材的股票必然上涨,会给海南建设带来更多的资金,实现政策的叠加效应。这才是宏观政策带动区域发展、资本市场锦上添花的最佳路径。


责任编辑:colin
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