我们的店就在这条地铁线路的尽头，店还可以营业，但由于位置原因，它比预期的要低一些，"上海南京西路兴业太古汇地铁走廊三家松鼠喂食店的一名工作人员告诉记者。

8月10日下午4点，三只松鼠上海太谷汇店显得有点冷，零星的顾客选择在店里买。"29.9可选6"，8月活动卡在门口的突出位置，一名工作人员已开始宣传每月的促销活动。

和太古汇店一样，也有三只松鼠的表现和资本市场。在过去两个月里，诸如利润下降、股东严重亏损、离线下跌等问题都被"电子商务小吃的第一批股票"所掩盖。

休闲小吃的领军人物很难坐稳：增加收入并不能增加利润，投资人大退却。

坚果的市场份额比竞争对手大得多，坚果是独一无二的，它们在网上深度耕耘，以"电子商务小吃第一"的名义在资本市场上获得了三只松鼠的互联网红利，在三个月内一度增长了近400%，市值超过300亿美元。

然而，在过去的两个月里，这三只松鼠受到了一些质疑，因为它们的市场价值逐渐被好的商店所取代，老板的地位似乎有点不稳定。

8月10日，三只松鼠的股价下跌0.47%，收于65.40元，好店收盘价为6.910元，市值277.09亿元，其中3只松鼠的市值超过262.25亿只。在2月上市、3月14日追上三只松鼠后，"第二家"好店的反攻仍在继续。

或许是三只松鼠股价低迷，而投资者则开始大幅退却。

7月8日和15日，三只松鼠发布了两份减持通知，其中超过5%的股东LTGROWTHINVEMENTIX(香港)有限公司和NICEGROWTHLMITED及其协调一致的演员GAOZNGCAPPITALIMITED计划分别减持不超过3609万股股份。

因此，净利润下降，增长陷入瓶颈，一直伴随着三只松鼠可以被称为"Bole"IDG资本，著名的投资机构今天的大规模资本削减影响了市场的敏感神经。

许多市场人士认为，随着互联网红利的下降，这三只线上和线下落后的松鼠经历了利润增长的瓶颈，这一点可以通过机构持股的减少得到证实。

然而，香松资本执行董事沈蒙告诉记者，这三只松鼠和类似的模型都是为了上市而上市的，一致的过程是在IPO完成后业绩不佳之前逐步变现。

这两个主要组织多年来一直对我们进行投资。这一次是正常的退出。"没有人能进出。"三名松鼠内部人士向记者解释道。

网络流量的天花板迫在眉睫，底盘需要修补。

然而，尽管明星投资机构的退出逻辑，这三只松鼠自身的发展值得更多关注。

探索利润下降的原因显然是交通上限的出现，三只严重依赖在线渠道的松鼠需要以更高的成本、以利润率下降为代价推动营销。

沈蒙指出，休闲小吃的总体规模很大，但大型小吃数量少，这就决定了企业整体经营成本高，竞争激烈，如果规模大，利润率很难长期保持在高水平。

然而，对这三只松鼠来说，更值得"焦虑"的是，其主导地位已不再稳定，其背后是对好商店、百草等竞争对手的网络渠道的"围剿"，以及它们自己的线下渠道能否给它们带来新的增长空间仍是一个疑问。

根据2019年的年度报告，这三只松鼠的年收入为101.73亿美元，其中电子商务平台的年收入为28.69亿美元，占97%。

在离线商店方面，直接开设了58家新店，营业收入超过5亿家，比去年同期增长了48%。新增门店268家，累计营收2.8亿美元。与718家直营店和1698家特许经营机构以及较为成熟的线下渠道和管理系统相比，这三家松鼠的离线道路还有很长的路要走。

还有一个问题困扰着这三只松鼠，库存高，现金流脆弱。截至2019年12月31日，这三只松鼠的库存为24.8亿只，其中20.3亿只为库存。幸运的是，到2020年3月31日，库存急剧下降至8.03亿只。

就现金流而言，这三只松鼠的净营运现金流为3.29亿美元，比前两年大幅下降。在加快开放步伐的同时，三只松鼠的高库存和现金压力也将受到考验。