央行公开市场净投放980亿元，银行间和外汇基金利率普遍走低。虽然流动性有所缓解，但股市和债市均出现反弹。分析人士表示，资金最紧张的时刻已经过去，但短期内很难回到宽松状态，春节前后资金仍处于紧平衡状态。

资金利率普遍回落

 2月1日，央行启动1000亿元逆回购操作。当日，只有20亿元的逆回购到期。上周五（1月29日）以来，央行连续两个工作日实现净投放，累计净投放1960亿元。

1月1日，资金面明显回落。在银行间资本市场，Shibor隔夜下跌49个基点至2.80%，14天下跌52个基点至3.28%。多数银行间质押式回购利率下跌，隔夜dr001加权平均价格回落至3%以下。非银行机构间流动性方面，上交所质押式债券回购加权平均利率全线下跌，隔夜gc001加权平均价格下跌142个基点至4.01%。

虽然流动性有所缓解，但债券和股市均出现反弹。2月1日，所有美国国债期货收盘上涨，10年期美国国债活跃债券200016收益率下跌1个基点至3.17%。三大A股指数均收涨，上证指数重回3500点上方。

上周，在税前消化流动性高峰、央行持续净回笼以及债市杠杆交易拥堵的背景下，资金面明显收紧。

“杠杆导致的交易拥堵放大了短期利率的波动。财税因素退出后，央行资金的持续撤离以及近期一些关于货币和资产泡沫的观点引发了人们对收紧货币政策的担忧。不过，在前期“非常宽松”的政策下，机构的“滚动隔夜”杠杆行为增多，银行隔夜质押式回购交易比例接近87%，这使得隔夜交易非常拥挤，对短期利率变化更为敏感。”开源证券赵薇团队表示。

资金面将回归稳定

“资金最迫切的时刻本应过去”，中信证券明明团队认为，2021年春节面临的流动性缺口约为1.85万亿元，央行加大投入是必要的。资金紧张局面将得到缓解。1月底的“钱荒”不太可能成为常态。预计春节前资金将恢复稳定。

赵伟团队认为，随着春节临近，央行将加大公开市场操作力度，稳定流动性。随着春节的临近和现金回笼压力的减小，流动性紧张状况有望得到缓解。

金鑫期货研究院院长刘文波预测，本周央行将推出7天期和14天期逆回购，中期贷款便利（MLF）将提前展期。上述组合或将成为春节期间流动性投放的安排。

不过，资金的宽松并不意味着类似去年底的宽松局面会重现。赵伟团队认为，经济高度繁荣、通胀预期上升等因素，短期内货币流动性环境难以明显放松。

兴业证券黄伟平团队认为，按照货币政策和宏观审慎的双支柱框架，央行维持货币宽松的必要性下降，宏观审慎领域防范金融风险的必要性增强，流动性具有边际转向的压力。

明明团队表示：“预计资金利率中心将运行在政策利率附近，春节前后资金仍处于紧平衡状态。”。