长期稳定、优良业绩、审慎、安全的财务指标

2020年上半年，公司实现营业收入1463.5亿元，比去年同期增长5%，恢复到母亲的净利润125.1亿元，比去年同期增长5.6%。自2016年以来，营业收入年复合增长率为15.23%，回报母亲纯利润年复合增长率为22.74%，业绩连续多年稳步增长。在财务上，公司的杠杆率低，短期偿债压力小，安全性好于同行业同类公司的平均水平；同时，公司的多重融资成本在行业内一直保持较低水平，综合实力突出。

第一梯队规模稳定，全国布局成效显著。

2020年上半年，公司实现销售额3204.8亿元，比去年同期下降4.1%，实现销售面积2077万平方米，比去年同期下降3.4%。虽然在短期内销售受到了疫情的影响，但该公司的规模仍在行业的前三位。在征地方面，公司在巩固核心城市圈优势的同时，积极拓展中西部地区，稳步扩大到全国各地。此外，该公司在一线和二线城市的土壤储备中占65%，合理的土壤储存结构将为公司今后的销售增长提供强有力的支持。

积极布局创新业务，探索多利润增长点

一方面，万科坚持以房地产开发业务为核心，努力打造"三好房"；另一方面，他积极探索新的经营模式，初步完成房地产服务、出租住房、商业地产和物流房地产的布局，并继续引领行业创新，目前公司多元化经营正处于快速扩张阶段，有望开创"多元繁荣"的新局面，为公司开拓新的利润增长空间。

利润预测与投资建议

万科A的业绩和销售稳步增长，核心城市土壤储量丰富，财务状况良好，多种业务齐头并进，考虑到疫情对结算进度的影响，我们相应调整了公司的利润预测，在20~22年内将公司每股收益从4.03 4.81降至3.86 4.45 5.08元，相应的PE为7.4 6.4 5.6倍，从而维持了该公司的"增持"评级。

风险提示

房地产行业的调控政策收紧，销售低于预期，利润率下降，库存减值准备影响业绩。